卓创资讯分析师 冯圆圆 孙之淇
【导语】 2023年1-5月聚丙烯及下游产品均经历了先涨后跌行情，上涨行情出现在一季度（春节***期归来初始），随后市场均进入下滑通道。基于此背景，5月下旬卓创资讯针对聚丙烯及下游生产企业进行了走访调研。
聚丙烯及下游：1-5月先涨后跌，盈利各不相同
价格来看，1-5月聚丙烯及下游产品均经历了先涨后跌行情，价格波动幅度存异。相同的是，价格高点均出现在一季度（春节***期归来初始），低点均出现在5月底（当下）。
表1 华东市场聚丙烯及下游产品1-5月价格变动统计表
产品
最高价
最低价
价差
聚丙烯拉丝
8025
7040
985
BOPP厚光膜
9825
8550
1275
胶带母卷
10700
9000
1700
各产品高低价变动参考表1及图1。
图1 2023年1-5月聚丙烯、BOPP及胶带母卷价格对比图
数据来源：卓创资讯
盈利来看，聚丙烯及下游产品盈利能力各不相同，整体来看处于成本线附近及亏损状态。聚丙烯1-5月油制毛利均处于亏损状态，亏损在411-931元/吨；BOPP盈利能力逐步收窄，但尚未亏损，1-5月月均毛利空间在5-271元/吨；胶带母卷盈利由盈转亏，除1月盈利外，其他月份均处于成本线下方，1-5月月均毛利空间在（-164）-22元/吨。
图2 2023年1-5月聚丙烯、BOPP及胶带母卷毛利对比图
数据来源：卓创资讯
对于1-5月的市场需求表现，聚丙烯生产及下游企业给到基本一致的反馈：整体订单量集中在一季度，尤其是3月较为集中，二季度开始缩量；下游出口订单减少，缩量在30%-40%，外需受影响明显；价跌利窄的环境下，产业链企业均在寻求新的发展方向。
聚丙烯生产企业：
1． 直销比例下降，分销比例提升
对于聚丙烯生产企业来讲，除PDH制聚丙烯在5月随着上游丙烷价格的走低，利润得到部分修复，目前处于利润临界点的情况外，多数原料路径在2023年1-5月处于亏损状态，同时下游直销工厂今年订单同比不足，合约***大多缩量，基于此现状，各生产企业当前销售模式陆续调整，分销比例提升，直销比例陆续下降。
经调研3家聚丙烯生产企业情况来看，分销比达到70%-80%，而据卓创资讯数据显示，2020年之前石化企业分销比在50%及以下。
2． 扩能周期下，产品升级为发展方向
2023年对于聚丙烯行业来讲仍是扩能的一年，据卓创资讯统计今年1-5月新增产能在200万吨，涉及5家企业，6条生产线，且全部为油制产能。在供需失衡的行业环境下，生产企业竞争日益激烈。虽然传统生产企业需保持其市场占有率，但也有部分生产企业反馈产品升级也尤为重要，产品定制化、精细化发展是当下企业可持续发展途径之一。
表2 2023年聚丙烯新增产能统计表
单位：万吨/年
投产时间
投产企业
装置产能
原料来源
地区
2023年2月
广东揭阳石化
50
油
广东省揭阳市
2023年2月
海南炼化二期
20+30
油
海南洋浦经济开发区
2023年3月
中化弘润
45
油
山东省滨州市
2023年3月
京博石化
40
油
山东省潍坊市
2023年4月
潍坊舒肤康
15
油
山东省潍坊市
3． 出口缩量
据中华人民共和国海关总署数据显示，1-4月聚丙烯累计出口数量在43.62万吨，同比下降10.37%。根据卓创资讯走访调研反馈来看，聚丙烯1-5月出口缩量是事实，但针对不同企业客户群体、销售区域不同，缩量比例有差，调研的3家生产企业看，出口缩量在30%-40%。
4． 装置一体化生产下，停机降负荷难
对于聚丙烯生产企业来讲，超过一半的生产企业为炼化一体化装置，也就是油制聚丙烯装置，据卓创资讯统计，油制聚丙烯产能占比在56.68%，仍占据主体地位。由于装置开停机损耗大且牵扯上下游物料平衡等问题，生产企业停机、降负荷的操作有一定难度。
5． 库存处于中等略偏下位置
对于生产企业库存来讲，目前多处于中等略偏下位置，二季度原本就是检修高峰期，检修及降负荷装置增多令生产企业开工负荷率逐月下滑，5月PP装置开工负荷预估为77.59%，已低至上半年低点，缓解石化去库压力；此外得益于分销比例的陆续提升，石化多完成月度***即可。当前现货库存多集中在贸易环节，石化企业库存压力一般。据调研的3家生产企业看，近期均有降负荷或检修的情况。
6． 寄希望于上游原料下降，降低生产成本，减少亏损空间
对于后市行情预期来看，调研的3家企业中，部分寄希望于上游原材料价格下降，以降低生产成本，从而减少当前的亏损状态。整体待市心态偏悲观，除了对上游原材料价格的预期外也期待需求的好转，但预期又整体偏弱。
聚丙烯贸易企业：
1． 贸易量缩减
据余姚塑化城管委会数据显示，2023年一季度塑化城整体营业额减少40%左右，销售量减少20%左右。
2． 人员减少
销售人员数量有所减少，个别企业人员减少能达到20人减10人的程度。
3． 关注新型产品牌号
在通用料销售缩量的当下，贸易商已在积极寻求符合市场变化的新产品，满足客户日益求精的需求的同时，稳固自己在贸易市场的地位。
4． 销售思路变化
调研过程中发现，个别贸易商在当下环境中仍有销售额及销量增长的情况，细致了解下来发现，主因为其销售思路发生变化。
2023年之前，该贸易商销售以下游配备工厂为主；2023年开始随着终端消化货源速率的放缓，其销售客户群体逐步转移到二级贸易梯队上来。客户群体发生变化，体量较前期明显提升，虽盈利空间有所收窄，但整体销售额及销量均正向提升。
BOPP企业：
1． 1-5月投产密集，4-5月主动降负荷，库存压力略有缓解
据卓创资讯数据统计，2023年1-5月共新增6条BOPP生产线，除1月因春节***期影响无新增外，其他4个月均有新增。截至2023年5月，中国BOPP行业产能（不包含电容膜、剔除淘汰产能）达668.15万吨，行业产线达200余条。
表3 2023年1-5月BOPP新增投产统计
投产时间
生产企业
装置宽幅
备注
装置进度
2023年2月
菏泽中丰田
6.6米
新增，电容膜
已正常生产
2023年3月
福建福融
8.7米
新增，制袋膜
已正常生产
2023年3月
福建福融
8.7米
新增，制袋膜
已正常生产
2023年3月
金丝楠膜
8.7米
新增，制袋膜/胶带膜
已正常生产
2023年4月
汕头江宏
8.7米
新增，制袋膜
已正常生产
2023年5月
湖北佳悦
10.4米
新增，胶带膜
5月24日试机成功
库存压力逐步增加的同时，4-5月BOPP企业主动降负荷，装置开启轮流检修。据卓创资讯数据统计，4月、5月BOPP行业开工负荷率在50%左右，较一季度高点下降8个百分点左右。五一***期前后BOPP企业检修相对密集。
得益于BOPP企业的集中检修，当下企业库存压力略缓解，至5月底BOPP成品库存11.6天，较最高点减少1天左右。在调研的4家BOPP企业中，企业库存压力均较4月高点有缓解，其中1家控库能力强，成品库存仅在1周以内。
2． 订单减少
据卓创资讯数据统计，截至5月30日，2023年5月月均接单量在81.59吨，较4月低16吨左右；较2022年5月低53吨左右，较2021年5月低73吨左右。
图3 2023年BOPP日均接单量
图4 2021-2023年BOPP月均接单量对比
来源：卓创资讯 来源：卓创资讯
1）下游胶带需求缩量明显，制袋膜需求相对平稳
对于BOPP下游需求的减量，通过调研了解到，BOPP企业胶带膜订单缩量明显，而制袋膜需求相对稳定。BOPP企业客户群体来看，以胶带生产企业及贸易商为主：胶带生产企业直接从BOPP企业进行膜的***购，整体需求量占到BOPP下游领域的20%左右；而制袋膜、印刷膜等多直接销往贸易商群体，从贸易商口中得知，BOPP制袋膜1-5月销量同比去年表现平稳，只是胶带膜需求缩量导致生产端排产转移，制袋膜供应增多、而需求维持平稳并未增量而价格出现下滑。
2）出口缩量
除了内需胶带膜生意转淡外，出口量减少也是BOPP企业反馈的问题。这里的出口量减少，并不针对BOPP企业直接的对外出口，而是下游终端食品厂、服装厂、电子厂等出口的减少引发的对包装需求的缩量。
对于BOPP企业自身出口来讲，BOPP出口占比在10%左右，且出口贸易企业集中在3-4家企业上，出口销路稳定，故BOPP企业自身出口并未出现太大变化。
3． 销售思路转变：客户群体向终端靠拢，稳盈利
与聚丙烯生产企业不同的是，下游BOPP企业销售思路的转变是客户群体向终端转移，可稳定加工成本，而不是向贸易客户群体转移。在调研的4家企业中，已经有3家企业在向终端靠拢，甚至部分做差异化、定制化产品来满足客户需求。
胶带企业：
1． 订单减少伴随装置新增，企业库存压力较大，开工负荷不足五成
对于胶带母卷生产企业来讲，2023年1-5月同样面临新增投产持续、订单萎缩、库存压力大及开工负荷率下降的现状。具体情况参照图5-7以及表4。
图5 2022-2023年胶带母卷未交付订单天数对比
图6 2022-2023年胶带母卷开工负荷率对比
来源：卓创资讯 来源：卓创资讯
图7 2022-2023年胶带母卷月度库存天数对比
数据来源：卓创资讯
表4 2023年1-5月胶带母卷新增投产统计
企业名称
新增产线
投产时间
潍坊兴旺
1条1.3米，1条1.6米
2023年4月
浙江国旺
2条1.3米
2023年4月
宁波新世纪
2条1.3米
2023年5月
成都友日久
2条1.3米
2023年5月
调研的3家企业中，目前均面临以上情况。而在调研过程中，其中一家企业刚新增2条生产线，但其订单有出口途径加以消化，虽整体量有缩减，但并未缺单。
2． 出口占比近五成，2023年缩量明显
胶带母卷出口来看，2022年出口占比达到50%左右，2023年1-5月出口陆续缩量，3家企业调研结果反馈，出口缩量在10%-30%。
3． 终端出口缩量，内需减少
胶带母卷其下游应用于终端的各个方面，包含但不仅限于食品、服装、玩具、家电、电器、化妆品等方面。与BOPP下游缩量影响一致，其终端产品出口量缩减，导致国内对胶带母卷需求减少，从而反馈到胶带母卷企业订单上来。
调研过程中了解到，一家做品牌电动牙刷的企业，经历过20年的发展，在2023年迎来了第一次主动放***，时长15天。
其他下游企业（注塑制品、管材等）：
1． TOP企业存固定客户群体，订单有存量，但同比减少
在调研其他下游企业过程中了解到，对于TOP企业来讲，其订单量相对尚可，主要是基于品牌效应以及稳定的客户群体。但从整体销量上来看，1-5月整体数据亦出现减少，趋势表现为一季度尚可（3月为主），二季度开始缩量，与BOPP及胶带链条趋势反馈基本一致。
个别企业表现为1-5月销量较去年同期持平的情况，主因去年该企业因客户群体集中在上海区域，而2022年同时间段内上海区域内需求明显减少，物流运输受阻明显，导致该企业销量在去年已出现下降。综合来看，2023年1-5月对于该企业来讲销量同样出现减少。
2． 海外客户消费降级，对产品刚性需求缩量
在调研过程中，几乎家家户户都提到了出口需求减量。经过再深入细致的沟通，了解到出口订单的缩量主要是在对海外经济环境担忧中客户消费降级导致。
经历过2020-2022年的市场环境调整，海外客户消费观念也发生着变化，消费降级占据首位：2020年之前对于消费追求高精尖，而2023年消费追求刚需，囤货/产品更新换代需求明显减少，对塑料制品的***购减量。
综合来看，此次华东聚丙烯及下游调研过程中大家的反馈基本一致。2023年1-5月行业在强预期与弱现实中度过，对于接下来市场预判，一方面寄希望于“金九银十”以及下半年节***日需求的支撑，一方面寄希望于宏观环境好转对市场信心的提振。需求是否好转仍是大家普遍的关注因素。
